这是“中药茅”片仔癀自2006年以来，初次出现前三季度营收与归母净利润双降情况
投资本领网、标点财经扣问员王子西
10月20日，片仔癀（600436.SH）以超5%的降幅低开，全天报收于187.09元/股（不复权，下同），较前一往畴昔跌幅为4.71%。10月21日，公司股价接续阴跌，当日收盘于185.38元/股，总市值1118亿元，比较2021年高位，市值缩水1700亿元以上。
音讯面上，公司流露2025年三季报，事迹“双降”。本年前三季度，片仔癀杀青营收74.42亿元，同比下滑11.93%；杀青归母净利润21.29亿元，同比下滑20.74%；扣非后归母净利润降幅更大，达三成，降至18.91亿元。
另外，闭幕本期末，公司权谋手脚产生的净现款流为4.87亿元，同比减少六成以上；应收账款及单据逾10亿元，也处在上市以来高位。
值得一提的是，连年来公司时常参与投资基金，仅本年3月、8月、9月底，公司便连投三支10亿级产业基金，投资领域基本均是医疗健康/大健康。但当今来看，相干私募基金尚未带来投资收益，而几年前公司投资的一支基金账面价值也大幅缩水。
片仔癀2025年以来股价走势（元）
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三伟业务收入、毛利率普降
这是“中药茅”自2006年以来，初次出现前三季度营收与归母净利润双降情况。
分季度来看，本年第一、第二、第三季度，片仔癀营收同比变动幅度分离为-0.92%、-9.79%和-26.28%，不仅采集三个季度下滑，且逐季放慢扩大；对应各季，公司归母净利润的同比变动幅度为2.59%、-40.76%和-28.82%，盈利才气也发挥较弱。
关于净利润下滑，公司方面讲授称，主要由医药制造业销售减少、毛利率着落所致；至于权谋手脚产生的净现款流减少，则系销售产物、提供劳务收到的现款减少导致。
片仔癀主买卖务包括三大块，分离为医药制造、医药畅通和化妆品；医药制造业务收入占比逾越一半，是公司营收和利润的主要起原。数据表示，2025年前三季度，上述三业务瓜代孝敬40.16亿元、28.87亿元、4.0亿元收入，同比降幅分离约为13%、8.45%和23.82%。
不仅如斯，各主买卖务毛利率方针也普降，尤其是中枢业务医药制造毛利率降幅最大，同比下行7.51个百分点，降至60%以下。若再细分，该业务的中枢产物是片仔癀肝病用药，前三季度孝敬营收38.80亿元，同比下滑9.41%；毛利率下行至61.11%，同比减少近10个百分点。另一产物心脑血管用药收入则仅0.93亿元，降幅更是深达65.20%；其毛利率也降至不及9%。
要知说念，2021年同期，片仔癀肝病用药的毛利率还为81.92%，心血管用药为50.88%，均是盈利“利器”。
浙商证券分析合计，本年前三季度，片仔癀肝病用药毛利率走低，主要系自然牛黄前期加价幅度较大。如今，自然牛黄市集价钱流程采集两次降价，已于2025年10月起回落至140万元/公斤，比较7月曩昔价钱已着落17.65%。同期，9月片仔癀体验馆/国药堂净增33家，世界达到518家，有望拉动四季度发货。
综上，浙商证券瞻望四季度该公司毛利率压力或改善，肝病用药的增长有望自四季度徐徐向好。
片仔癀营收及归母净利润同比增速
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时常脱手基金
毛利率承压下，片仔癀在投资领域则时常脱手。
2024年，公司主要激动参与建筑两支基金，即“圆山基金”和“盈科基金”，两支基金于当年的8月、11月完成基协备案。公司全资子公司漳州片仔癀投资处分有限公司（下称片仔癀投资）均为LP（有限结伴东说念主）身份，对“圆山基金”认缴出资2亿元，占股20%；对“盈科基金”认缴出资2.9亿元，持股29%。
这两支基金主要投资于中医药、生物医药、医疗器械、医疗做事、康养大健康等相干产业，范围均为10亿元。
插足2025年，片仔癀接续以LP身份参与建筑产业基金。3月底，公司公告称，子公司片仔癀投资拟投资“招盈慧康基金”，认缴出资2亿元，占股20%。另外，片仔癀关联方漳州片仔癀钞票权谋有限公司（下称钞票权谋）、漳州市旅游投资集团有限公司（下称旅投集团）也以LP身份出资1.5亿元、0.3亿元。
到了8月、9月底，公司又公告拟投2亿元给“高鑫润信基金”、拟投2亿元给“中金医疗基金”，持股均为20%。而关联方钞票权谋、旅投集团亦然这两支基金的LP。
说起投资参与基金的方针及必要性，片仔癀方面暗示，此举是政策发展的前瞻性布局；在保证主业谨慎发展前提下，公司以基金投资为合手手，借助专科投资机构上风，加快医药产业蚁集，可加强产业链高下贱的整合才气等。
财报数据表示，闭幕2025年6月底，片仔癀私募基金账面价值为4.74亿元，较期初多了近1.5亿元，主如果本期圆山基金新增投资老本1亿元、招盈慧康基金新增投资老本0.6亿元。若剔除新增投资老本成分，期末账面价值是缩水的。
且圆山基金、盈科基金、招盈慧康基金本期计入投资收益齐为负数，几年前公司投资的“兴证片仔癀基金”本期计入投资收益也仅为115.7万元。
拉长本领来看，“兴证片仔癀基金”2022年、2023年、2024年计入当期投资收益约为-2272万元、-4968万元、-2672万元；该基金的账面价值已由2022年头的1.25亿元、降至2024年末的0.26亿元，缩水彰着。
投时要津词：片仔癀（600436.SH）